Dolg vs lastniško financiranje - kaj je najbolje za vaše podjetje in zakaj? Preprost odgovor je, da je odvisno. Odločitev o lastniškem kapitalu v primerjavi z dolgom temelji na številnih dejavnikih, kot so trenutna gospodarska klima, obstoječa struktura kapitala podjetja in stopnja življenjskega cikla podjetja. V tem članku bomo raziskali prednosti in slabosti vsakega ter razložili, katera je najboljša, odvisno od konteksta.
Opredelitev pojmov
S poslovnega vidika:
- Dolg : nanaša se na izdajo obveznic Obveznice Obveznice so vrednostni papirji s stalnim donosom, ki jih izdajo družbe in vlade za zbiranje kapitala. Izdajatelj obveznic si izposodi kapital od imetnika obveznice in mu za določeno obdobje izvrši fiksna plačila po fiksni (ali spremenljivi) obrestni meri. za financiranje podjetja.
- Kapital : nanaša se na izdajo delnic Zaloga Kaj je delnica? Posameznik, ki ima delnice v podjetju, se imenuje delničar in je upravičen zahtevati del preostalega premoženja in dobička podjetja (če se družba kdaj razpusti). Izrazi "delnice", "delnice" in "lastniški kapital" se uporabljajo izmenično. za financiranje podjetja.
Če niste seznanjeni s tem, kako delujejo delnice in obveznice, priporočamo, da najprej preberete članke.
Kako se struktura kapitala Struktura kapitala Struktura kapitala nanaša na znesek dolga in / ali kapitala, ki ga podjetje uporablja za financiranje poslovanja in financiranje premoženja. Struktura kapitala podjetja vpliva na odločitev o dolgu in lastniškem kapitalu?
Da bi odgovorili na to vprašanje, moramo najprej razumeti razmerje med tehtanimi povprečnimi stroški kapitala (WACC). WACC WACC je tehtani povprečni strošek kapitala podjetja in predstavlja mešane stroške kapitala, vključno z lastniškim kapitalom in dolgom. Formula WACC je = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ta priročnik bo zagotovil pregled, kaj je to, zakaj se uporablja, kako to izračunati, poleg tega pa je na voljo tudi WACC kalkulator in vzvod, ki ga je mogoče naložiti. čeprav lahko tudi poveča izgube. Obstajata dve glavni vrsti vzvoda: finančni in operativni. Za povečanje finančnega vzvoda si lahko podjetje izposodi kapital z izdajo vrednostnih papirjev s stalnim donosom ali s posojanjem denarja neposredno pri posojilodajalcu. Operativni vzvod. Na splošnonajboljša struktura kapitala za podjetje je struktura kapitala, ki zmanjšuje WACC podjetja. Kot kaže spodnji grafikon, razmerja med obema spremenljivkama spominjajo na parabolo.
V točki A vidimo kapitalsko strukturo z nizkim zneskom dolga in velikim zneskom lastniškega kapitala, kar ima za posledico visok WACC. Na točki B vidimo nasprotno: kapitalska struktura z visokim zneskom dolga in majhnim zneskom lastniškega kapitala - kar ima za posledico tudi visok WACC. Za zmanjšanje WACC mora biti struktura kapitala sestavljena iz uravnotežene kombinacije dolga in lastniškega kapitala.
Zakaj je preveč lastniškega kapitala drago?
Stroški lastniškega kapitala Stroški lastniških stroškov lastniški kapital so stopnja donosa, ki jo delničar potrebuje za vlaganje v podjetje. Zahtevana stopnja donosa temelji na stopnji tveganja, ki je povezano z naložbo, je običajno višja od stroškov dolga Stroški dolga Stroški dolga so donos, ki ga podjetje zagotovi svojim dolžnikom in upnikom. Stroški dolga se v izračunih WACC uporabljajo za analizo vrednotenja. saj kapitalski vlagatelji prevzemajo večje tveganje pri nakupu delnic podjetja v nasprotju z obveznicami podjetja. Zato bo kapitalski vlagatelj zahteval višje donose (premija za kapitalsko tveganje, premija za lastniško tveganje, premija za kapitalsko tveganje je razlika med donosom lastniškega kapitala / posamezne delnice in netvegano stopnjo donosa.To je nadomestilo vlagatelju za prevzem večje stopnje tveganja in vlaganje v lastniški kapital in ne varnih vrednostnih papirjev. ) kot vlagatelj enakovredne obveznice, da mu nadomesti dodatno tveganje, ki ga prevzame pri nakupu delnic. Naložbe v delnice so bolj tvegane kot naložbe v obveznice zaradi številnih dejavnikov, na primer:
- Borza ima večjo nihajnost donosnosti kot trg obveznic
- Delničarji imajo manjše terjatve do premoženja družbe v primeru neizpolnitve obveznosti družbe
- Kapitalski dobički niso jamstvo
- Dividende Dividenda Dividenda je del dobička in zadržanega dobička, ki ga družba izplača svojim delničarjem. Ko podjetje ustvari dobiček in nabere zadržani dobiček, se lahko ta dobiček ponovno investira v posel ali izplača delničarjem kot dividenda. so diskrecijski (tj. družba nima pravne obveznosti za izdajo dividend)
Tako bo financiranje zgolj z lastniškim kapitalom privedlo do visokega WACC.
Zakaj je preveč dolga drago?
Stroški dolga Stroški dolga Stroški dolga so donos, ki ga podjetje zagotovi svojim imetnikom dolgov in upnikom. Stroški dolga se v izračunih WACC uporabljajo za analizo vrednotenja. je običajno nižja od stroškov lastniškega kapitala (iz zgoraj omenjenih razlogov), prevzem prevelikega dolga bo povzročil, da se stroški dolga dvignejo nad stroške lastniškega kapitala. To je zato, ker je največji dejavnik, ki vpliva na stroške dolga, obrestna mera za posojilo. Obrestna mera Obrestna mera se nanaša na znesek, ki ga posojilojemalec zaračuna posojilojemalcu za katero koli obliko dolga, na splošno izražen kot odstotek glavnice. (v primeru izdaje obveznic je kuponska stopnja obveznic Kuponska stopnja Kuponska stopnja je znesek letnega dohodka od obresti, izplačanega imetniku obveznice, na podlagi nominalne vrednosti obveznice.).
Ko se podjetje vse bolj zadolžuje, se njegova verjetnost, da ne bi izpolnila dolga, povečuje. To je zato, ker je več dolga enako višjim plačilom obresti. Če ima podjetje počasno prodajno obdobje in ne more ustvariti dovolj denarja za plačilo imetnikom obveznic, lahko zapusti. Zato bodo vlagatelji dolga od podjetij z veliko dolgom zahtevali večji donos, da bi jim nadomestili dodatno tveganje, ki ga prevzemajo. Ta višji zahtevani donos se kaže v obliki višje obrestne mere.
Tako bo financiranje zgolj z dolgom povzročilo višje stroške dolga in posledično višji WACC.
Omeniti je treba tudi, da so z naraščanjem verjetnosti neplačila ogroženi tudi donosi delničarjev, saj lahko slab pritisk na morebitne neplačila povzroči pritisk na delnice družbe. Tako bo prevzem prevelikega dolga povečal tudi stroške lastniškega kapitala, saj se bo premija za lastniško tveganje povečala, da bo delničarjem nadomestila dodatno tveganje.
Preberite več o razmišljanju Warrena Buffeta o lastniškem kapitalu in dolgu.
Optimalna struktura kapitala
Optimalna struktura kapitala je tista, ki zmanjšuje ponderirane povprečne stroške kapitala (WACC), tako da prevzame kombinacijo dolga in lastniškega kapitala. Točka C na spodnjem grafikonu prikazuje optimalno strukturo kapitala na krivulji WACC v primerjavi z vzvodom:
Če je podjetje na točki A na krivulji, bi izdaja dolga zrušila njegov WACC. Če je posel na točki B na krivulji, bi izdaja lastniškega kapitala zmanjšala njegov WACC. Za več podrobnosti o izračunu WACC kliknite tukaj WACC WACC je tehtani povprečni strošek kapitala podjetja in predstavlja mešane stroške kapitala, vključno z lastniškim kapitalom in dolgom. Formula WACC je = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ta priročnik bo zagotovil pregled, kaj je to, zakaj se uporablja, kako ga izračunati, in tudi kalkulator WACC, ki ga je mogoče naložiti.
Drugi dejavniki, ki jih je treba upoštevati
Spodaj so navedeni drugi pomembni dejavniki, ki jih je treba upoštevati pri odločanju o financiranju:
- Flotacijski stroški : če investicijske banke zaračunavajo veliko za izdajo (ali "plavajoče") nove delnice, bo izdajanje dolga cenejše in obratno.
- Obrestne mere : Zaradi visokih obrestnih mer bo podjetje moralo ponujati obveznice z visokimi kuponi, da bodo privlačne naložbe. To bo dražje, zato bo izdajanje lastniškega kapitala cenejše in obratno.
- Davčne stopnje : Od donosov obveznic bodo odštete visoke davčne stopnje, saj bodo morali dati več kupona. Tako bodo za nadomestilo zahtevali višje donose. V tem primeru bo izdajanje lastniškega kapitala cenejše in obratno.
- Nestanovitnost zaslužka : če je posel sezonski ali če se mesečno pojavljajo nestanovitni prihodki, bo težko zagotoviti, da bo na voljo dovolj denarja za plačila kuponov. Zato bo izdaja lastniškega kapitala boljša odločitev in obratno.
- Poslovna rast : Če je podjetje dokaj mlado in veliko vlaga v raziskave in razvoj, da bi podprlo rast, je morda pametneje zmanjšati mesečne terjatve do denarnih tokov z izdajo lastniškega kapitala in obratno.
Spodnja tabela zlahka povzema odločitev o dolgu in kapitalu:
* Ob predpostavki, da bodo vsi drugi dejavniki ostali enaki
Več virov
Hvala, ker ste prebrali ta priročnik o dolgu in lastniškem kapitalu ter prednosti in slabosti posamezne vrste financiranja. Finance ponujajo certifikat za finančno modeliranje in vrednotenje (FMVA) ™ FMVA®. Pridružite se 350.600 študentom, ki delajo v podjetjih, kot so Amazon, JP Morgan in Ferrari, za tiste, ki želijo svojo kariero dvigniti na višjo raven. Za nadaljnje učenje in napredovanje v karieri analitika vam bodo v pomoč tudi naslednji finančni viri:
- Finančno modeliranje za FP&A Finančno modeliranje za FP&A
- Stroški dolga Stroški dolga Stroški dolga so donos, ki ga podjetje zagotovi svojim dolžnikom in upnikom. Stroški dolga se v izračunih WACC uporabljajo za analizo vrednotenja.
- Stroški lastniškega kapitala Stroški lastniškega kapitala Stroški lastniškega kapitala so stopnja donosa, ki jo delničar potrebuje za naložbo v podjetje. Zahtevana stopnja donosa temelji na stopnji tveganja, povezanega z naložbo
- Odhodki za obresti Odhodki za obresti nastanejo pri podjetju, ki financira z najemi dolgov ali kapitala. Obresti se nahajajo v izkazu poslovnega izida, lahko pa se izračunajo tudi po časovnem razporedu dolga. V razporedu je treba opisati vse glavne dele dolga, ki jih ima družba v bilanci stanja, in izračunati obresti tako, da jih pomnožite
