Za metode vrednotenja se uporablja prilagojena sedanja vrednost (APV) Pri vrednotenju podjetja kot delujočega podjetja se uporabljajo tri glavne metode vrednotenja: analiza DCF, primerljiva podjetja in predhodne transakcije. Te metode vrednotenja se uporabljajo pri investicijskem bančništvu, raziskovanju lastniškega kapitala, zasebnem kapitalu, razvoju podjetij, združitvah in prevzemih, odkupih s finančnim vzvodom in financiranju projektov in podjetij. Pri izvajanju finančne analize je za neto formulo NPV v Excelu uporabljena neto sedanja vrednost (NPV) NPV Formula A. Pomembno je natančno razumeti, kako formula NPV deluje v Excelu in matematiko za njim. NPV = F / [(1 + r) ^ n] kjer je PV = sedanja vrednost, F = prihodnje plačilo (denarni tok), r = diskontna stopnja, n = število obdobij v prihodnosti,plus sedanja vrednost stroškov dolžniškega financiranja Stroški dolga Stroški dolga so donos, ki ga podjetje zagotovi svojim dolžnikom in upnikom. Stroški dolga se v izračunih WACC uporabljajo za analizo vrednotenja. , ki vključujejo davčne ščitke za obresti, stroške izdaje dolga, stroške finančne stiske, finančne subvencije itd.
Zakaj torej pri ocenjevanju projektov z dolžniškim financiranjem namesto NPV uporabljamo prilagojeno sedanjo vrednost? Da bi odgovorili na to, moramo najprej razumeti, kako odločitve o financiranju (dolg v primerjavi s kapitalom) vplivajo na vrednost projekta.
Prilagojena predloga za sedanjo vrednost Ta prilagojena predloga za sedanjo vrednost vas vodi skozi izračun APV, začenši z vrednostjo neprimernega projekta in PV dolžniškega financiranja. Prilagojena sedanja vrednost (APV) se uporablja za vrednotenje projektov in podjetij. Vzame neto sedanjo vrednost (NPV), plus sedanjo vrednost stroškov dolžniškega financiranja, wh
Prenesite prilagodljeno predlogo sedanje vrednosti Prilagojena predloga sedanje vrednosti Ta prilagojena predloga sedanje vrednosti vas vodi skozi izračun APV, začenši z vrednostjo neprimernega projekta in PV dolžniškega financiranja. Prilagojena sedanja vrednost (APV) se uporablja za vrednotenje projektov in podjetij. Vzame neto sedanjo vrednost (NPV), plus sedanjo vrednost stroškov dolžniškega financiranja, wh.
Kako dolg in lastniški kapital vplivata na vrednost projekta
Vrednost projekta, financiranega z dolgom, je lahko višja od vrednosti celotnega lastniško financiranega projekta, saj se stroški kapitala pogosto zmanjšajo s finančnim vzvodom in nekatere negativne NPV projekte spremenijo v pozitivne. Tako je v skladu s pravilom NPV projekt lahko zavrnjen, če se financira samo z lastniškim kapitalom, vendar je lahko sprejet, če se financira z nekaj dolga.
Pristop Prilagojene sedanje vrednosti upošteva koristi dviga dolgov (npr. Ščitnik obdavčitve obresti), česar pa NPV ne. Kot taka je analiza APV lahko prednost pri transakcijah z visokim vzvodom.
APV in finančno modeliranje
Pri finančnem modeliranju Kaj je finančno modeliranje Finančno modeliranje se izvaja v Excelu za napovedovanje finančne uspešnosti podjetja. Pregled finančnega modeliranja, kako in zakaj zgraditi model. , je običajna praksa, da se kot diskontna stopnja uporablja neto sedanja vrednost podjetja s ponderiranim povprečnim stroškom kapitala, ki določa vrednost podjetja brez vrednosti (njegova vrednost v podjetju Vrednost podjetja Vrednost podjetja ali vrednost podjetja je celotna vrednost podjetje, enako vrednosti lastniškega kapitala, plus neto dolg in morebitni manjšinski delež, uporabljen pri vrednotenju. Pri tem se upošteva celotna tržna vrednost in ne samo vrednost lastniškega kapitala, zato so vključeni vsi lastniški deleži in terjatve do virov sredstev tako iz dolga kot iz lastniškega kapitala.) ali neizkoriščena vrednost projekta.
Sedanja vrednost neto dolga se odšteje, da se doseže vrednost kapitala, če je to zaželeno. Oglejte si primerjavo vrednosti kapitala z vrednostjo podjetja Vrednost podjetja v primerjavi z vrednostjo kapitala Vrednost podjetja v primerjavi z vrednostjo kapitala. Ta priročnik pojasnjuje razliko med vrednostjo podjetja (vrednost podjetja) in vrednostjo kapitala podjetja. Oglejte si primer, kako izračunati vsakega in prenesti kalkulator. Vrednost podjetja = vrednost kapitala + dolg - denar. Spoznajte pomen in kako se vsak uporablja pri vrednotenju.
Če želite izvedeti več, zaženite naše tečaje finančnega modeliranja!
Prilagojene predpostavke sedanje vrednosti
Pred uporabo pristopa APV pri vrednotenju projekta naredimo naslednje poenostavitvene predpostavke:
- Tveganje projekta je enako povprečnemu tveganju drugih projektov v podjetju, kar je tudi tveganje podjetja. Z drugimi besedami, zadevni projekt je "tipičen" projekt, ki ga podjetje običajno prevzame. V tem primeru ustrezna diskontna stopnja za projekt temelji na tveganju podjetja.
- Davki od dohodkov pravnih oseb so edina pomembna nepopolnost trga na ravni izbranega dolga. To pomeni, da se osredotočamo le na ščitnike obdavčitve obresti in ne upoštevamo učinkov, ki jih povzročajo stroški izdaje dolga in finančne stiske.
- Ves dolg je večen.
Nerazpostavljeni stroški kapitala
Metoda APV uporablja nezaslišane stroške kapitala Nerazpoložljivi stroški kapitala Nerazpršeni stroški kapitala so teoretični stroški podjetja, ki se financira za izvedbo kapitalskega projekta brez dolga. Formula, primeri. Neupoštevani stroški kapitala so nakazana stopnja donosa, ki jo podjetje pričakuje, da bo zaslužilo na svojih sredstvih, brez učinka dolga. WACC prevzame tekoči kapital za diskontiranje prostih denarnih tokov, saj sprva predvideva, da se projekt v celoti financira z lastniškim kapitalom.
Da bi ugotovili neprimerne stroške kapitala, moramo najprej ugotoviti, da je projekt neobremenjena beta Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) je nestanovitnost donosov podjetja, ne da bi upoštevali njegov finančni vzvod. Upošteva samo njegovo premoženje. Tveganje podjetja brez primera primerja s tveganjem trga. Izračuna se tako, da vzamemo lastniški kapital beta in ga delimo z 1 plus davčno prilagojeni dolg v kapital. Neobremenjena beta je merilo tveganja podjetja glede na tržno tveganje. Imenuje se tudi "beta beta", ker je lastniški kapital podjetja brez vzvoda enak njegovi beta beta.
Za pridobitev beta podjetja lahko podjetje poiščemo na spletnih mestih s finančnimi viri, kot so finančni podatki Bloomberg Terminal. Kje najti podatke za finančne analitike - Bloomberg, CapitalIQ, PitchBook, EDGAR, SEDAR in več virov finančnih podatkov za finančne analitike na spletu ali CapIQ CapIQ CapIQ (okrajšava za Capital IQ) je tržna obveščevalna platforma, ki jo je zasnoval Standard & Poor's (S&P). Platforma se pogosto uporablja na številnih področjih korporativnih financ, vključno z investicijskim bančništvom, raziskavami lastniškega kapitala, upravljanjem premoženja in še več. Platforma Capital IQ ponuja raziskave, podatke in analize v zasebnem, javnem. Če podjetje ni na seznamu, lahko namesto njega poiščemo primerljivo podjetje.
Neupoštevani stroški kapitala se izračunajo kot:
Nerazpostavljeni stroški kapitala (r U) = stopnja brez tveganja + beta * (pričakovana tržna donosnost - stopnja brez tveganja).
Prilagojena sedanja vrednost za vrednotenje
Metoda APV za izračun vrednosti finančnega vzvoda (VL) podjetja ali projekta je sestavljena iz treh korakov:
Korak 1
Izračunajte vrednost podjetja ali projekta (VU), ki ni predmet prodaje, tj. Njegovo vrednost s celotnim lastniškim financiranjem. To storite tako, da tok FCF diskontirate za neprimerne stroške kapitala (r U).
2. korak
Izračunajte neto vrednost dolžniškega financiranja (PVF), ki je vsota različnih učinkov, vključno z:
- PV (ščitniki obdavčitve obresti) - naš glavni poudarek
- PV (stroški izdaje)
- PV (stroški finančne stiske)
- PV (druge tržne nepopolnosti)
3. korak
Seštejte vrednost neoskrbljenega projekta in neto vrednost dolžniškega financiranja, da poiščete prilagojeno sedanjo vrednost projekta. Se pravi VL = VU + PVF.
Prenesite brezplačno predlogo
V spodnje obrazce vnesite svoje ime in e-pošto in prenesite brezplačno predlogo zdaj!
Aplikacije prilagojene sedanje vrednosti
Metoda APV je najbolj uporabna pri ocenjevanju podjetij ali projektov s časovnim razporedom s fiksnim dolgom, saj lahko enostavno prilagodi stranske učinke financiranja, kot so ščitniki obdavčitve obresti. APV razdeli vrednost projekta na njegove temeljne komponente in tako zagotovi koristne informacije, potrebne za izboljšanje transakcije in spremljanje njene izvedbe.
Odkupi s finančnim vzvodom (LBO) Odkupi s finančnim vzvodom (LBO) Odkup s finančnim vzvodom (LBO) je transakcija, pri kateri je podjetje pridobljeno z dolgom kot glavnim virom plačila. Do transakcije LBO običajno pride, ko se podjetje s privatnim lastniškim kapitalom (PE) zadolži, kolikor je le mogoče, pri različnih posojilodajalcih (do 70-80% kupnine), da doseže notranjo stopnjo donosa IRR> 20%, pri čemer eno podjetje pridobi drugo podjetje z dolgom za financiranje nakupa, so klasična situacija, ko se uporablja APV. Metoda APV je v tej situaciji najbolj praktična zaradi spreminjajoče se strukture kapitala.
Druge meritve: metode WACC in FTE
Tehtani povprečni stroški kapitala (WACC) WACC WACC je tehtani povprečni stroški kapitala podjetja in predstavlja njegove kombinirane stroške kapitala, vključno z lastniškim kapitalom in dolgom. Formula WACC je = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ta priročnik bo zagotovil pregled, kaj je, zakaj se uporablja, kako ga izračunati, poleg tega pa je na voljo tudi prenosni kalkulator WACC, ki je prav tako splošno sprejeta metoda vrednotenja in se lahko uporablja pri vrednotenju podjetij, ki se vzamejo v vzvod. Primerljivo je, da ima preprostejšo strukturo.
WACC podjetja se izračuna kot: 
Kjer je D = dolg podjetja in E = lastniški kapital podjetja, oba po tržni vrednosti.
rd = stroški dolga, r E = stroški lastniškega kapitala, τ = davčna stopnja.
Vrednost projekta se izračuna z diskontiranjem tokov prostega denarnega toka podjetja z WACC.
Metoda pretoka v lastniški kapital (FTE) izračuna finančni vzvod podjetja s finančnim vzvodom Prosti denarni tok (FCF) Prosti denarni tok (FCF) meri sposobnost podjetja, da ustvari tisto, kar vlagatelje najbolj zanima: denar, ki je na voljo, se po lastni presoji razdeli v lastniški kapital ( LCF E) z uporabo naslednje formule:
LCF E = neprimerni denarni tok - obresti × (1 - davčna stopnja),
LCF E se nato diskontira z r E, da se dobi vrednost lastniškega kapitala.
Skupna vrednost je VL = E + D.
Tako WACC kot FTE delujeta ob predpostavki, da bo podjetje ohranilo fiksno razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom (D / E) razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom. Razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom je razmerje vzvoda, ki izračuna vrednost celotnega dolga in finančnega obveznosti do celotnega lastniškega kapitala. , kar pomeni, da bo podjetje v prihodnosti še naprej zbiralo dolg z enakimi stroški. Realno pa pogosto ni tako. Če se D / E sčasoma spremeni, se bo spremenil tudi WACC, kar bo otežilo uporabo te metode. Če so D / E sčasoma konstantne, je WACC ali FTE metode lažje uporabiti. Vendar je metoda APV bolj praktična, kadar se ukvarjamo z zapletenim razporedom dolgov.
Več virov
Upamo, da je bil to koristen vodnik za prilagojeno sedanjo vrednost (APV). Da bi se še naprej učili in obvladovali svoje finančne spretnosti, toplo priporočamo te ustrezne članke:
- Kaj je formula WACC? WACC WACC je tehtani povprečni strošek kapitala podjetja in predstavlja mešane stroške kapitala, vključno z lastniškim kapitalom in dolgom. Formula WACC je = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ta priročnik bo zagotovil pregled, kaj je, zakaj se uporablja, kako ga izračunati, poleg tega pa je na voljo tudi WACC kalkulator, ki ga je mogoče naložiti
- Odkup s finančnim vzvodom Odkup s finančnim vzvodom (LBO) Odkup s finančnim vzvodom (LBO) je transakcija, pri kateri je podjetje pridobljeno z dolgom kot glavnim virom plačila. Do transakcije LBO običajno pride, ko se podjetje s privatnim lastniškim kapitalom (PE) zadolži, kolikor je le mogoče, pri različnih posojilodajalcih (do 70-80% kupnine), da doseže notranjo stopnjo donosa IRR> 20%
- Unlevered beta Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) je nestanovitnost donosnosti podjetja, ne da bi se upošteval njegov finančni vzvod. Upošteva samo njegovo premoženje. Tveganje podjetja brez primera primerja s tveganjem trga. Izračuna se tako, da vzamemo lastniški kapital beta in ga delimo z 1 plus davčno prilagojeni dolg v kapital
- Nerazpostavljeni stroški kapitala Nerazpoloženi stroški kapitala Neprimerjeni stroški kapitala so teoretični stroški podjetja, ki se financira za izvedbo kapitalskega projekta brez dolga. Formula, primeri. Neuporabljeni stroški kapitala so nakazana stopnja donosa, ki jo podjetje pričakuje od svojih sredstev brez učinka dolga. WACC prevzame trenutni kapital
- Razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom Razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom Razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom je razmerje vzvoda, ki izračuna vrednost celotnega dolga in finančnih obveznosti glede na celotni lastniški kapital.
- Davčni ščit Davčni ščit Davčni ščit je dovoljeni odbitek od obdavčljivega dohodka, kar ima za posledico zmanjšanje dolgovanih davkov. Vrednost teh ščitov je odvisna od dejanske davčne stopnje za družbo ali posameznika. Skupni odhodki, ki jih je mogoče odšteti, vključujejo amortizacijo, odplačilo hipoteke in odhodke za obresti
