FCFF proti FCFE - razlike, večkratniki vrednotenja, stopnje popustov

Obstajata dve vrsti prostih denarnih tokov: prosti denarni tok do podjetja (FCFF) (imenovan tudi neoskrbljeni prosti denarni tok) in prosti denarni tok do lastniškega kapitala (FCFE), ki se običajno imenuje prosti denarni tok. Pomembno je razumeti razliko med FCFF in FCFE, saj diskontna stopnja in števec večkratnikov vrednotenja Vrste večkratnikov vrednotenja V finančni analizi se uporablja veliko vrst večkratnikov vrednotenja. Te vrste večkratnikov lahko razvrstimo kot večkratnike lastniškega kapitala in večkratnike vrednosti podjetja. Uporabljajo se v dveh različnih metodah: primerljiva analiza podjetja (comps) ali predhodne transakcije (precedens). Glejte primere izračuna, odvisno od vrste uporabljenega denarnega toka.

Tema FCFF vs FCFE

Prosti denarni tok

Preden preučimo razliko med FCFF in FCFE, je pomembno razumeti, kaj točno je Free Cash Flow (FCF). Prosti denarni tok je znesek denarnega toka, ki ga podjetje ustvari (brez davkov) po upoštevanju nedenarnih odhodkov. Negotovinski odhodki. Negotovinski odhodki se pojavijo v izkazu poslovnega izida, ker računovodska načela zahtevajo, da se evidentirajo, čeprav dejansko niso plačani. za z gotovino. , spremembe poslovnih sredstev in obveznosti ter kapitalski odhodki Kapitalski odhodki A Kapitalski odhodki (na kratko Capex) so plačila z denarjem ali kreditom za nakup blaga ali storitev, ki so kapitalizirani v bilanci stanja. Povedano drugače, gre za izdatke, ki so usredstveni (tj. Ne odhodki neposredno v izkazu poslovnega izida) in se štejejo za "naložbo". Analitiki vidijo Capex.

Prosti denarni tok je natančnejša metrika kot EBITDA EBITDA EBITDA ali zaslužek pred obrestmi, davki, amortizacijo je dobiček podjetja, preden se izvede kateri koli od teh neto odbitkov. EBITDA se osredotoča na poslovne odločitve podjetja, ker preučuje donosnost podjetja iz temeljnih dejavnosti pred vplivom kapitalske strukture. Formula, primeri, EBIT in čisti dohodek Čisti dohodek Čisti dohodek je ključna postavka ne samo v izkazu poslovnega izida, temveč v vseh treh temeljnih računovodskih izkazih. Medtem ko se do njega pride prek izkaza poslovnega izida, se čisti dobiček uporablja tudi v bilanci stanja in izkazu denarnega toka. saj izpuščajo velike kapitalske izdatke in spremembe denarnih sredstev zaradi sprememb poslovnih sredstev in obveznosti. Meritve, kot sta EBIT in Neto dohodek, vključujejo tudi nedenarne stroške,nadaljnje napačno predstavljanje dejanskega denarnega toka podjetja.

Zaradi zgoraj omenjenih razlogov se prosti denarni tok pogosto uporablja v analizi DCF, zato je jasnejše razumevanje koncepta pomembno za finančne razgovore, zlasti za vloge investicijskega bančništva in korporativnih financ.

Razlika med FCFF in FCFE

Ključna razlika med prostim denarnim tokom brez finančnega toka in prostim denarnim tokom brez finančnega vzvoda je, da prost finančni tok brez finančnega toka izključuje vpliv odhodkov za obresti Odhodki za obresti Odhodki za obresti nastanejo pri podjetju, ki financira z najemi dolgov ali kapitala. Obresti se nahajajo v izkazu poslovnega izida, lahko pa se izračunajo tudi po časovnem razporedu dolga. V razporedu je treba opisati vse večje deleže dolga, ki jih ima družba v bilanci stanja, in izračunati obresti tako, da pomnožite in neto izdajo dolga (odplačila), medtem ko Leverage Free Cash Flow vključuje vpliv stroškov obresti in neto izdaje dolga (odplačila) .

Obstaja več načinov za izračun obeh denarnih tokov, vprašanja o razlikah in metodah izračuna pa se pogosto pojavijo v finančnih razgovorih. Spodaj je navedenih nekaj metod za izračun prostega denarnega toka brez finančnega vzvoda in finančnega vzvoda.

primerjava fcff vs fcfe

Kako izračunati neprimerni prosti denarni tok

  • EBIT * (1-davčna stopnja) + nedenarni odhodki - Spremembe poslovnih sredstev in obveznosti - CapEx
  • Denarni tok iz poslovanja + davčno prilagojeni odhodki za obresti - CapEx
  • Čisti dohodek + davčno prilagojeni odhodki za obresti + negotovinski odhodki - Spremembe poslovnih sredstev in obveznosti - CapEx

Kako izračunati vzvod prostega denarnega toka

  • Čisti dohodek + nedenarni stroški - Spremembe operativnih sredstev in obveznosti - CapEx + izdani neto dolg (odplačan)
  • Denarni tok iz poslovanja - izdan CapEx + neto dolg (odplačan)

Večkratniki vrednotenja: FCFF vs FCFE

Med izračunom večkratnikov vrednotenja v števcu pogosto uporabimo bodisi vrednost podjetja bodisi vrednost lastniškega kapitala, v imenovalcu pa nekaj metrik denarnih tokov. Čeprav skoraj vedno uporabljamo večkratnike Enterprise Value in Equity Value, je izjemno pomembno razumeti, kdaj uporabiti katerega. Njihova uporaba je odvisna od metrike, ki je v imenovalcu. Če imenovalec vključuje odhodke za obresti, se uporabi vrednost kapitala, če pa odhodkov za obresti ne, pa vrednost podjetja.

Zato se vrednost lastniškega kapitala uporablja z vzvodom prostega denarnega toka, vrednost podjetja pa z neomejenim prostim denarnim tokom. Vrednost podjetja se uporablja z neprimerjenimi prostimi denarnimi tokovi, ker ta vrsta denarnega toka pripada tako dolžniškim kot kapitalskim vlagateljem. Vendar se vrednost lastniškega kapitala uporablja pri vzvodu prostega denarnega toka, saj vzvod prostega denarnega toka vključuje vpliv stroškov obresti in obveznih odplačil dolga, zato pripada le kapitalskim vlagateljem. Če je v imenovalcu EBIT, se v števcu uporabi vrednost podjetja, če je v imenovalcu čisti dohodek, pa se v števcu uporabi vrednost kapitala.

Diskontna stopnja: FCFF vs FCFE

Tako kot se večkratniki vrednotenja razlikujejo glede na vrsto uporabljenega denarnega toka, se diskontna stopnja v DCF razlikuje tudi glede na to, ali se diskontirajo prosti denarni tokovi brez finančnega vzvoda ali prosti denarni tokovi, ki se vzamejo v plačilo.

Če se uporabljajo neprimerjeni prosti denarni tokovi, se kot diskontna stopnja uporablja tehtani povprečni strošek kapitala podjetja (WACC), ker je treba upoštevati celotno strukturo kapitala podjetja. Izračun vrednosti podjetja pomeni vključitev deleža vseh vlagateljev.

Če se uporabljajo prosti denarni tokovi z vzvodom, je treba kot diskontno stopnjo uporabiti stroške lastniškega kapitala, ker gre le za znesek, ki ostane investitorjem v kapital. Zagotavlja izračun vrednosti kapitala namesto vrednosti podjetja.

Zaključek

Razumevanje razlik med neprimerjenimi prostimi denarnimi tokovi in ​​finančnimi vzvodi s finančnimi vzvodi, vključno s tem, kdaj uporabiti katero metodo, je izjemno pomembno za večino vlog korporativnega financiranja in investicijskega bančništva na začetni ravni. Čeprav lahko vprašanja o tej temi včasih postanejo zapletena, je razumevanje zgoraj omenjenih konceptov dobro izhodišče.

Sorodna branja

Hvala, ker ste prebrali ta priročnik o FCFF vs FCFE. Finance ponujajo certifikat FMVA® za analitika finančnega modeliranja in vrednotenja (FMVA). Pridružite se 350.600+ študentom, ki delajo v podjetjih, kot so Amazon, JP Morgan, in program certificiranja Ferrari za finančne analitike. Za nadaljnje učenje in napredovanje v karieri vam bodo v pomoč dodatni viri spodaj:

  • Vrednost podjetja v primerjavi z vrednostjo kapitala Vrednost podjetja v primerjavi z vrednostjo kapitala Vrednost podjetja v primerjavi z vrednostjo kapitala. Ta priročnik pojasnjuje razliko med vrednostjo podjetja (vrednost podjetja) in vrednostjo kapitala podjetja. Oglejte si primer, kako izračunati vsakega in prenesti kalkulator. Vrednost podjetja = vrednost kapitala + dolg - denar. Spoznajte pomen in kako se vsak uporablja pri vrednotenju
  • Kako so povezani trije računovodski izkazi Kako so povezani trije računovodski izkazi Kako so povezani trije računovodski izkazi? Pojasnili smo, kako povezati tri računovodske izkaze za finančno modeliranje in vrednotenje v Excelu. Povezave čistega dohodka in zadržanega dobička, PP&E, amortizacije, kapitalskih izdatkov, obratnega kapitala, finančnih dejavnosti in denarnega stanja
  • Vodnik za vrednotenje Brezplačnega vodnika denarnih tokov Brez vrednotenja vodi do spoznavanja najpomembnejših konceptov s svojim tempom. Ti članki vas bodo naučili najboljših praks vrednotenja poslovanja in kako ovrednotiti podjetje z uporabo primerljive analize podjetja, modeliranja diskontiranega denarnega toka (DCF) in predhodnih transakcij, kot se uporabljajo pri investicijskem bančništvu, raziskavah lastniškega kapitala,
  • Tehtani povprečni stroški kapitala (WACC) WACC WACC je tehtani povprečni stroški kapitala podjetja in predstavlja njegove kombinirane stroške kapitala, vključno z lastniškim kapitalom in dolgom. Formula WACC je = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ta priročnik bo zagotovil pregled, kaj je, zakaj se uporablja, kako ga izračunati, poleg tega pa je na voljo tudi WACC kalkulator, ki ga je mogoče naložiti

Zadnje objave