Vlaganje v zaloge: Več o strategijah vlaganja v vrednost

Od objave "Inteligentnega vlagatelja", ki ga je napisal Benjamin Graham, je tisto, kar je splošno znano kot "naložba v vrednost", postalo ena najbolj spoštovanih in pogosto upoštevanih metod nabiranja delnic Strategije naložb v zaloge delniškega vlaganja. Te strategije so namreč naložbe v vrednost, rast in indeks. Na strategijo, ki jo izbere vlagatelj, vplivajo številni dejavniki, kot so vlagateljevo finančno stanje, naložbeni cilji in toleranca do tveganja. . Slavni vlagatelj Warren Buffet Warren Buffett - EBITDA Warren Buffett je znan po tem, da ne mara EBITDA. Warren Buffett je zaslužen, da je rekel: "Ali uprava misli, da zobna vila plača CapEx?", Medtem ko dejansko uporablja kombinacijo načel vlaganja v rast in naložbe vrednosti,je velik del svojega neprimerljivega uspeha v investicijskem svetu javno pripisal sledenju Grahamovemu osnovnemu nasvetu pri ocenjevanju in izbiri delnic za svoj portfelj.

Ker pa so se trgi spreminjali v več kot pol stoletja, tudi naložbe v vrednost. Z leti so vlagatelji in tržni analitiki Grahamovo prvotno vrednostno naložbeno strategijo na različne načine prilagodili, prilagodili in dopolnili, da bi izboljšali, kako uspešen je pristop naložbenega vlaganja. Tudi Graham je sam zasnoval dodatne meritve in formulacije, katerih namen je bil natančneje določiti resnično vrednost delnice.

Vlaganje vrednostiV tem priročniku ponujamo številne pristope in metrike vrednotenja delnic, s katerimi lahko razmislite o uporabi, da ugotovite, ali trenutni delež delnic v ceni predstavlja dober nakup. Upoštevajte pa, da morate vsakič, ko ocenjujete podjetje in njegovo ceno delnic, številke razlagati glede na stvari, kot so specifična panoga in splošne gospodarske razmere.

Poleg tega dobra analiza zalog zahteva, da vedno pregledate pretekle in sedanje finančne metrike Analiza računovodskih izkazov Kako izvesti analizo računovodskih izkazov. Ta priročnik vas bo naučil izvajati analizo računovodskih izkazov izkaza poslovnega izida, bilance stanja in izkaza denarnega toka, vključno z maržami, količniki, rastjo, likvidnostjo, vzvodom, stopnjami donosa in donosnostjo. s pogledom v prihodnost, predvidevanje, kako dobro mislite, da se bo podjetje gibalo naprej glede na trenutne finance, sredstva, obveznosti, položaj na trgu in načrte za širitev.

Pomembno je tudi, da se izognete izgubi pri povsem numerični analizi do te mere, da zaradi dreves tako rekoč izgubite gozd. Med neštevilčne dejavnike "vrednosti", ki jih vlagatelji ne smejo spregledati, spadajo stvari, kot je na primer, kako učinkovito vodstvo podjetja dosega cilje in premika podjetje naprej na način, ki je skladen z izpolnjevanjem njegovega poslanstva. Podjetje trenutno lahko kaže izjemno donosnost, toda na današnjem pretirano konkurenčnem trgu bo podjetje, ki ne bo skrbno načrtovalo, načrtovalo in pregledalo (in po potrebi preusmerilo), svoj napredek skoraj vedno sčasoma zasenčilo podjetje, ki se počne te stvari.

Vlaganje vrednosti v primerjavi z vlaganjem v rast

Preden nadaljujemo s pregledom tradicionalnega vlaganja vrednosti in nato preučimo nekatere novejše, alternativne strategije vlaganja vrednosti, je pomembno opozoriti, da »vlaganje vrednosti« in »vlaganje v rast« nista dva protislovna ali medsebojno izključujoča se načina izbiranja delnic. Osnovna ideja vrednotnega vlaganja - izbira trenutno podcenjenih delnic, za katere pričakujete, da bodo v prihodnosti povečale vrednost - je vsekakor osredotočena na pričakovano rast.

Razlike med naložbenimi naložbami v naložbe v strategije rasti so praviloma bolj stvar poudarjanja različnih finančnih metrik (in do neke mere razlike v toleranci tveganja, pri čemer so vlagatelji v rasti običajno pripravljeni sprejeti višjo stopnjo tveganja). Konec koncev imajo naložbe v vrednosti, naložbe v rast ali kateri koli drug pristop k oceni delnic isti končni cilj: izbira delnic, ki bodo vlagatelju zagotovile najboljšo možno donosnost naložbe.

Osnove tradicionalnega vlaganja vrednosti

Ben Graham je opevan kot "oče" naložbe vrednosti. V "Inteligentnem vlagatelju" je Graham predlagal in razložil metodo za pregled delnic, ki jo je razvil za pomoč tudi najbolj neizkušenim vlagateljem pri izbiri delniškega portfelja. Pravzaprav je to ena glavnih pritožb Grahamovega pristopa k naložbenemu investiranju - dejstvo, da ni pretirano zapleten ali zapleten in ga zato povprečni vlagatelj zlahka izkoristi.

Kot pri vseh vrstah naložbenih strategij tudi Grahamova strategija vrednostnega vlaganja vključuje nekaj osnovnih konceptov, ki so osnova ali osnova za strategijo. Za Grahama je bil ključni koncept notranje vrednosti - natančneje notranja vrednost podjetja ali njegovih delnic. Bistvo naložbe v vrednost je uporaba metode analize delnic za določitev dejanske vrednosti delnic, s poudarkom na nakupu delnic, katerih trenutna cena delnic je nižja od njihove dejanske vrednosti ali vrednosti.

Vrednostni vlagatelji v bistvu uporabljajo isto logiko kot skrbni kupci, da bi prepoznali delnice, ki so "dober nakup", ki se prodajajo po ceni, ki je nižja od dejanske vrednosti, ki jo predstavljajo. Vlagatelj vrednosti išče in izbere tisto, za kar ugotovi, da so podcenjene zaloge, s prepričanjem, da bo trg sčasoma "popravil" ceno delnice na višjo raven, ki natančneje predstavlja njeno pravo vrednost.

Grahamov osnovni pristop k investiranju

Grahamov pristop k naložbenemu vrednotenju je bil usmerjen k razvoju preprostega postopka preverjanja zalog, ki bi ga povprečni vlagatelj zlahka uporabil. Na splošno mu je sicer uspelo stvari ohraniti dokaj preprosto, po drugi strani pa je klasično vrednostno vlaganje nekoliko bolj vključeno kot zgolj pogosto recitiran refren "Nakup delnic z razmerjem med ceno in knjigo (P / B)". manj kot 1,0. "

Smernica razmerja P / B za prepoznavanje podcenjenih zalog je pravzaprav le eno od številnih meril, s katerimi mu je Graham pomagal prepoznati podcenjene zaloge. Med ljubitelji vrednostnih naložb obstaja nekaj argumentov, ali naj bi uporabil 10-točkovni kontrolni seznam, ki ga je ustvaril Graham, daljši 17-točkovni kontrolni seznam, destilacijo katerega koli seznama meril, ki se običajno pojavi v obliki štirih ali kontrolni seznam s petimi točkami ali eden ali drugi od nekaj metod merjenja zaloge z enim merilom, ki jih je Graham tudi zagovarjal.

Da bi se izognili čim večji zmedi, bomo tukaj predstavili glavna merila, ki jih je Graham sam menil za najpomembnejša pri prepoznavanju zalog z dobro vrednostjo, tj. Tistih, katerih notranja vrednost je večja od njihove tržne cene.

1) Zaloga vrednosti mora imeti razmerje P / B 1,0 ali manj; razmerje P / B je pomembno, ker predstavlja primerjavo cene delnice s sredstvi podjetja. Ena glavnih omejitev razmerja P / B je, da najbolje deluje, kadar se uporablja za ocenjevanje kapitalsko intenzivnih podjetij, vendar je manj učinkovit, kadar se uporablja za nekapitalno intenzivna podjetja.

Opomba : Namesto da bi iskali absolutno razmerje P / B, nižje od 1,0, lahko vlagatelji preprosto poiščejo podjetja z razmerjem P / B, ki je relativno nižje od povprečnega razmerja P / B podobnih podjetij v svoji industriji ali tržnem sektorju.

2) Razmerje med ceno in dobičkom (P / E) Razmerje med dobičkom in ceno Razmerje med dobičkom in ceno (P / E Ratio) je razmerje med ceno delnice podjetja in dobičkom na delnico. Vlagateljem daje boljši občutek vrednosti podjetja. P / E prikazuje pričakovanja trga in mora biti cena, ki jo morate plačati na enoto trenutnega (ali prihodnjega) zaslužka, nižja od 40% najvišjega P / E zaloge v zadnjih petih letih.

3) Poiščite ceno delnice, ki je nižja od 67% (dve tretjini) opredmetene knjigovodske vrednosti na delnico IN manjša od 67% čiste vrednosti kratkoročnih sredstev družbe (NCAV).

Opomba : merilo cena-delnica-NCAV se včasih uporablja kot samostojno orodje za prepoznavanje podcenjenih zalog. Graham je NCAV podjetja menil za eno najbolj natančnih predstavitev resnične notranje vrednosti podjetja.

4) Skupna knjigovodska vrednost podjetja bi morala biti večja od skupnega dolga.

Opomba : Sorodna ali morda alternativna finančna metrika s tem preučuje osnovni delež dolga - trenutni količnik -, ki bi moral biti vsaj večji od 1,0 in upamo, da je višji od 2,0.

5) Skupni dolg podjetja ne sme presegati dvakratnega NCAV, skupne kratkoročne obveznosti in dolgoročni dolg pa ne smejo presegati celotnega lastniškega kapitala podjetja.

Vlagatelji lahko eksperimentirajo z uporabo Grahamovih različnih kriterijev in sami določijo, katere meritve vrednotenja ali smernice se jim zdijo bistvene in zanesljive. Nekateri vlagatelji še vedno uporabljajo le preučitev razmerja P / B delnice, da ugotovijo, ali je delnica podcenjena. Drugi se močno, če ne izključno, zanašajo na primerjavo trenutne cene delnice z NCAV podjetja. Previdnejši, konzervativni vlagatelji lahko kupijo le delnice, ki prestanejo vsakega od Grahamovih predlaganih presejalnih testov.

Menimo, da boste ugotovili, da bo vključitev vsaj nekaj Grahamove strategije vlaganja vrednosti v postopek izbire vašega portfelja izboljšala vašo splošno uspešnost vlaganja delnic.

Alternativne metode določanja vrednosti

Vrednostni vlagatelji še naprej posvečajo pozornost Grahamu in njegovim metrikam vrednostnega vlaganja. Vendar pa razvoj novih zornih kotov za izračun in oceno vrednosti pomeni, da so se pojavile tudi alternativne metode za ugotavljanje podcenjenih zalog.

Ena izmed naraščajočih meril priljubljene vrednosti je formula diskontiranega denarnega toka (DCF) Formula diskontiranega denarnega toka DCF Formula diskontiranega denarnega toka DCF je vsota denarnega toka v posameznem obdobju, deljena z eno plus diskontna stopnja, dvignjena na stopnjo obdobja # . Ta članek razčlenjuje formulo DCF na preproste izraze s primeri in video izračunom. Formula se uporablja za določanje vrednosti podjetja.

DCF in povratno vrednotenje DCF

Številni računovodje in drugi finančni strokovnjaki so postali goreči ljubitelji analize DCF Brezplačni vodnik za usposabljanje po modelih DCF Model DCF je posebna vrsta finančnega modela, ki se uporablja za vrednotenje podjetja. Model je preprosto napoved prostega denarnega toka v podjetju. DCF je ena redkih finančnih metrik, ki upošteva časovno vrednost denarja - pojem, da je denar, ki je zdaj na voljo, je dragocenejši od enakega zneska denarja, ki je na voljo v določeni točki v prihodnosti, kajti denar, ki je zdaj na voljo, je mogoče vložiti in s tem ustvarili več denarja.

Analiza DCF uporablja prihodnji prosti denarni tok (FCF) Prosti denarni tok (FCF) Prosti denarni tok (FCF) meri sposobnost podjetja, da ustvari tisto, kar vlagatelje najbolj zanima: denar, ki je na voljo, se razdeli na diskrecijski način, napovedi in diskontne stopnje, ki se izračunajo z uporabo tehtanih povprečnih stroškov kapitala (WACC) WACC WACC je tehtani povprečni strošek kapitala podjetja in predstavlja mešane stroške kapitala, vključno z lastniškim kapitalom in dolgom. Formula WACC je = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ta priročnik bo zagotovil pregled, kaj je to, zakaj se uporablja, kako to izračunati, prav tako pa ponuja prenosni kalkulator WACC za oceno sedanje vrednosti podjetja, pri čemer je osnovna ideja, da je njegova notranja vrednost v veliki meri odvisna od sposobnost podjetja, da ustvari denarni tok.

Bistveni izračun analize DCF je naslednji:

Poštena vrednost = vrednost podjetja - dolg podjetja

( Vrednost podjetja je alternativna metrika vrednosti tržne kapitalizacije. Predstavlja tržno kapitalizacijo + dolg + prednostne delnice - skupna denarna sredstva, vključno z denarnimi ustrezniki).

Če analiza DCF podjetja naredi vrednost delnice višja od trenutne cene delnice, se šteje, da so delnice podcenjene.

Analiza DCF Vodi me skozi DCF Vprašanje, vodi me skozi analizo DCF je pogosto pri intervjujih za investicijsko bančništvo. Naučite se, kako odgovoriti na vprašanje, s podrobnim vodnikom za finance. Sestavite petletno napoved nenamernega prostega denarnega toka, izračunajte končno vrednost in vse te denarne tokove diskontirajte na sedanjo vrednost z uporabo WACC. je še posebej primeren za ocenjevanje podjetij, ki imajo stabilne, razmeroma predvidljive denarne tokove, saj je glavna pomanjkljivost analize DCF ta, da je odvisna od natančnih ocen prihodnjih denarnih tokov.

Nekateri analitiki raje uporabljajo povratno analizo DCF, da bi premagali negotovost prihodnjih napovedi denarnih tokov. Reverzna analiza DCF se začne z znano količino - trenutno ceno delnice - in nato izračuna denarne tokove, ki bi bili potrebni za ustvarjanje te trenutne vrednosti. Ko je potreben denarni tok določen, je ocenjevanje zalog podjetja podcenjenimi ali precenjenimi tako enostavno kot presoja, kako razumno (ali nerazumno) je pričakovati, da bo podjetje lahko ustvarilo zahtevano količino denarnih tokov, potrebnih za ohraniti ali izboljšati trenutno ceno delnice.

Podcenjena zaloga se ugotovi, ko analitik ugotovi, da lahko podjetje zlahka ustvari in vzdržuje več kot dovolj denarnega toka, da upraviči trenutno ceno delnice.

Novo razmerje med zaslužkom in ceno

Katsenelsonov absolutni model P / E

Katsenelsonov model, ki ga je razvil Vitally Katsenelson, je drugo orodje za analizo alternativnih naložb, ki je še posebej idealno za ocenjevanje podjetij, ki imajo močno pozitivne in uveljavljene ocene dobička. Model Katsenelson se osredotoča na zagotavljanje vlagateljem bolj zanesljivega razmerja P / E, znanega kot "absolutni P / E".

Model prilagodi tradicionalno razmerje P / E v skladu z več spremenljivkami, kot so rast dohodka, donos dividend in predvidljivost zaslužka. Formula je naslednja:

Absolutni PE = (točke rasti zaslužka + točke dividende) x [1 + (1 - poslovno tveganje)] x [1 + (1 - finančno tveganje)] x [1 + (1 - vidnost zaslužka)]

Točke rasti zaslužka določimo tako, da začnemo z vrednostjo P / E brez rasti 8 in nato na vsakih 100 bazičnih točk dodamo 0,05 točke, ko se predvidena stopnja rasti povečuje, dokler ne dosežemo 16%. Nad 16% se doda 0,5 točke na vsakih 100 baznih točk predvidene rasti.

Absolutno proizvedeno število P / E se nato primerja s tradicionalnim številom P / E. Če je absolutno število P / E višje od standardnega razmerja P / E, potem to pomeni, da je zaloga podcenjena. Očitno je, da večja kot je razlika med absolutnim P / E in standardnim P / E, boljša je zaloga. Če je na primer absolutni P / E delnice 20, medtem ko je standardno razmerje P / E le 11, potem je resnična notranja vrednost delnice verjetno veliko višja od trenutne cene delnice, saj absolutno število P / E kaže, da vlagatelji so verjetno pripravljeni plačati veliko več za trenutni zaslužek podjetja.

Število Ben Graham

Ni nujno, da morate pogledati stran od Ben Grahama, da bi našli alternativno metriko vlaganja vrednosti. Graham je sam ustvaril formulo za nadomestno oceno vrednosti, ki jo lahko vlagatelji uporabijo - številko Ben Graham.

Formula za izračun števila Ben Graham je naslednja:

Število Ben Graham = kvadratni koren iz [22,5 x (zaslužek na delnico (EPS)) x (knjigovodska vrednost na delnico)]

Število Ben Graham na primer za delnico z EPS 1,50 USD in knjigovodsko vrednostjo 10 USD na delnico znaša 18,37 USD.

Graham je na splošno menil, da razmerje P / E v podjetju ne sme biti večje od 15 in da razmerje med ceno in knjigo (P / B) ne sme presegati 1,5. Od tod izhaja 22,5 v formuli (15 x 1,5 = 22,5). Vendar pa se bodo ravni vrednotenja, ki so dandanes običajne, največje dovoljene vrednosti P / E premaknile na približno 25.

Ko izračunate številko Ben Graham delnice, ki je zasnovana tako, da predstavlja dejansko lastno vrednost delnice na delnico, jo nato primerjate s trenutno ceno delnice.

  • Če je trenutna cena delnice nižja od številke Ben Graham, to pomeni, da je delnica podcenjena in se lahko šteje za nakup.
  • Če je trenutna cena delnice višja od številke Ben Graham, se zdi, da je delnica precenjena in ni obetaven kandidat za nakup.

Spodnja črta

Vrednostni vlagatelji vedno želijo podcenjene delnice kupiti s popustom, da bi ustvarili dobiček z minimalnim tveganjem. Obstajajo različna orodja in pristopi, s katerimi lahko vlagatelji poskusijo ugotoviti resnično vrednost delnice in ali je to primerno za njihov naložbeni portfelj.

Najboljši postopek vrednotenja delnic ni nikoli le matematična formula, v katero se vtaknejo številke in nato v zameno prejme trdno, zajamčeno določitev določene zaloge kot "dobre" ali "slabe" naložbe. Čeprav je treba upoštevati pomembne formule za vrednotenje delnic in finančne metrike, je postopek vrednotenja delnic kot potencialnega dodatka vašemu naložbenemu portfelju na koncu del umetnosti in delno znanost - delno pa spretnost, ki jo je mogoče obvladati le s časom in prakso.

Sorodna branja

  • Vlaganje: Vodnik za začetnike Vlaganje: Vodič za začetnike Vodnik Finance Vlaganje za začetnike vas bo naučil osnov vlaganja in kako začeti. Spoznajte različne strategije in tehnike trgovanja ter različne finančne trge, v katere lahko vlagate.
  • Strategije delniških naložb Strategije delniških naložb se nanašajo na različne vrste naložb v delnice. Te strategije so namreč naložbe v vrednost, rast in indeks. Na strategijo, ki jo izbere vlagatelj, vplivajo številni dejavniki, kot so vlagateljevo finančno stanje, naložbeni cilji in toleranca do tveganja.
  • Tehnična analiza: Priročnik za začetnike Tehnična analiza - Priročnik za začetnike Tehnična analiza je oblika vrednotenja naložb, ki analizira pretekle cene za napovedovanje prihodnjih cenovnih ukrepov. Tehnični analitiki verjamejo, da skupni ukrepi vseh udeležencev na trgu natančno odražajo vse ustrezne informacije in zato vrednostnim papirjem nenehno dodeljujejo pošteno tržno vrednost.
  • Kako brati grafikone delnic Kako brati grafikone delnic Če želite aktivno trgovati z delnicami kot vlagatelj na borzi, morate vedeti, kako brati grafikone delnic. Tudi trgovci, ki primarno uporabljajo temeljno analizo za izbiro delnic, v katere bodo vlagali, še vedno pogosto uporabljajo tehnično analizo gibanja cen delnic za določitev določenega nakupa in prodaje, razporejanje delnic

Zadnje objave